İki yerli Türkiye’yi geride bıraktı

16 Ekim 2012 Kapalı Yazar: tuidnews

Türkiye kredi derecelendirme kuruluşlarından yatırım yapılabilir ülke notu beklerken çok fazla görülmeyen bir durum Türkiye piyasalarında gerçek oldu.

İlk önce Moody’s’den daha sonra da S&P’den gelen açıklamalar ile yeni bir not artışı beklentisi gündeme taşındı.

Piyasalar tarafında iyimser algıyı arttıran haberler takip edilirken iki tane Türk şirketi Türkiye’nin kredi derecelendirme kuruluşları tarafında verilen notunun üzerine çıktı. Türkiye henüz yatırım yapılabilir ülke kademesine çıkmamışken Tüpraş ve Anadolu Efes Türkiye’nin önüne geçerek yatırım yapılabilir seviyeye çıktı. Piyasalar ülke notunun üzerine çıkan şirkete rastlamak pek mümkün değil.

Türkiye’yi geçen ilk şirket ise Anadolu Efes oldu. 18 Haziran’da S&P’den gelen haber ile ilk kez bir Türk şirketi Anadolu Efes için uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Standard & Poor’s (S&P), Anadolu Efes’in “BB+” olan uzun vadeli kurumsal kredi notunu yatırım yapılabilir seviye olan “BBB-” seviyesine yükseltti. S&P’den yapılan açıklamada, Anadolu Efes’in sağlam finansal performansı ve serbest nakit akımı yaratımı yanında, SABMiller’ın Rusya ve Ukrayna’daki operasyonlarının alımı sonrası bilançosundaki gelişme nedeniyle şirket’in risk profilinde gerçekleşen iyileşmeyi yansıttığı belirtildi. S&P, ayrıca, Anadolu Efes’in risk profili değerlendirmesini “yeterli” (“fair”) seviyesinden “tatmin edici” (“satisfactory”) seviyeye yükseltti.

S&P, açıklamasında, Rusya’da güçlenen rekabet durumu ile Anadolu Efes’in ölçek ekonomisinden yararlanacak olması yanında tedarik zinciri ile satış ve dağıtım sistemi üzerinde sağlanacak daha güçlü kontrolün olumlu operasyonel unsurlar olduğunu belirtti. S&P, Anadolu Efes’in net borç/FAVÖK (düzeltilmiş) oranının 1 ile 2 arasında kalacağı ve pozitif nakit akımları yaratmaya devam edeceği tahmininde bulundu.

8 Ekim’de KAP’a yapılan açıklamada Anadolu Efes Yönetim Kurulu’nun yurtdışında Rule 144A ve/veya Regulasyon S’ye göre satışı yapılacak ve İrlanda Menkul Kıymetler Borsasına kote edilecek 500 milyon ABD Doları veya muadili Euro ya da TL’ye kadar 5-7-10 yıl vadeli ve tek seferde ihraç edileceği tahvil ihraç edilmesine ve bununla ilgili gereken tüm işlemlerin yerine getirilmesi hususunda üst yönetime yetki verdiğini açıkladı.

Anadolu Efes’in 2012 ilk yarıyıl sonu itibariyle çoğunluğu ABD doları olmakla birlikte 2.2 milyar TL toplam brüt borcu bulunduğu belirtilirken şirketin tahvil ihracıyla, ilk yarıyıl sonundaki 838 milyon TL tutarındaki kısa vadeli borçlarını finanse edeceğini düşündükleri belirtildi. Buna ek olarak, olası TL “bazlı tahvil ihracının şirketin açık pozisyonunu düşüreceği ve net kar kaleminin TL’nin yabancı paralara olan dalgalanmalara karşı kırılganlığını azaltacağını düşünüyoruz.” yorumu KAP’ta yer aldı.

KAP’a yapılan açıklamadan sonra uluslararası kredi kuruluşu Moody’s’den ‘yatırım yapılabilir’ notunu alan ilk Türk şirketi oldu.

Moody’s, Anadolu Efes’in uzun vadeli kredi notunu ‘Baa3’ görünümünü ise ‘Durağan’ olarak belirledi. Moody’s, Türkiye’nin kredi notunu ise, yatırım yapılabilirin altı olan ‘Ba1’ seviyesinde tutuyor. Anadolu Efes tarafından yapılan açıklamada, bu notun şirketin Türkiye pazarındaki toplam satış hacmindeki yaklaşık yüzde 85’lik pazar payıyla lider pozisyonda olmasını, SABMiller’ın Rusya operasyonlarıyla birleşme sonrası Rusya’da daha güçlü bir pozisyona gelmesini ve bira operasyonlarının borç/FAVÖK kaldıraç oranının 2 ile 3 arasında makul bir seviyede olmasını yansıttığı belirtildi.

Açıklamada, Anadolu Efes’in, Moody’s’den ‘yatırım yapılabilir’ seviyede derecelendirme notuna sahip olan ilk Türk şirketi olmasının yanı sıra, Türkiye’nin notunun üzerinde derecelendirme notuna sahip tek Türk şirketi konumuna ulaştığı kaydedildi. Açıklamada ayrıca ilk kez bir Türk şirketinin iki ayrı kredi derecelendirme kuruluşundan ‘yatırım yapılabilir’ seviyede nota sahip olduğunun altı çizildi. Standard & Poor’s da 14 Haziran’da Anadolu Efes’in notunu yatırım yapılabilir seviye olan BBB-’ye yükseltmişti. Anadolu Efes, 2012 yılı mart ayında SABMiller ile gerçekleştirilen stratejik işbirliği çerçevesinde, SABMiller’ın, Rusya ve Ukrayna’daki bira operasyonlarını devralmış bu operasyon sonucunda da şirketin sermayesinde Anadolu Grubu yüzde 43,1, SAB Miller yüzde 24 paya sahip olmuştu.

Bu ihraç sonrasında Moody’s Investors Service, Anadolu Efes’e ve Anadolu Efes’in yapmayı planladığı ABD Doları cinsinden tahvil ihracına ön not olarak Baa3 verdi ve görünümü ‘durağan’ olarak belirledi.

Moody’s ilk kez Anadolu Efes’e not vermiş oldu. Moody’s, yaptığı açıklamada Anadolu Efes’e verilen notun Şirket’in Türkiye piyasasındaki lider pozisyonunu ve Rusya’da güçlenen pozisyonunun yansıttığını belirtti. Moody’s verilen notun, hükümetin alkollü içecek reklam, satış ve dağıtımı konusundaki sıkı düzenlemeleri gibi dış faktörlerden kaynaklı riskleri hesaba kattığını kaydetti.

TÜPRAŞ TAKİP ETTİ
27 Eylül’de Türkiye’nin ilk 500’de ilk sırayı kimseye kaptırmayan şirketi Tüpraş KAP’a yaptığı açıklamada 1 milyar dolar tutarında borçlanma aracı ihraç edeceğini açıklamış TÜPRAŞ, söz konusu borçlanma araçları için Citi, Deutsche Bank ve Mitsubishi UFJ’yi yetkilendirmişti.

10 Ekim’de Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch tarafından hazırlanan raporda Tüpraş’ın notlarının teyit edildiği bilgisi geldi. Tüpraş tarafından yapılan açıklamada yer alan bilgiye göre Fitch Ratings, şirketin “BBB-” olan Uzun Vadeli Yabancı Para Cinsinden ve Yerel Para Cinsinden notlarını teyit etti. Her iki para cinsinden görünümü de “durağan” olarak tekrarlandı.

Fitch’in değerlendirmesinde Tüpraş’ın notlarının Türkiye petrol rafineri ve pazarlama sektöründeki lider pozisyonu ile ortalamanın üzerindeki nakit akışını yansıttığı kaydedildi. Raporda öte yandan Tüpraş’ın not ölçütlerinin 2012-2014 döneminde zayıflamasının öngörüldüğü aktarıldı. Şirketin ulusal uzun vadeli notu da AAA(tur) seviyesinde bulunuyor.